Глава Банка России Эльвира Набиуллина обосновала решение снизить ключевую ставку до 15% замедлением инфляции и стабилизацией потребительской активности. По оценке регулятора, эффект от повышения налогов и сборов уже исчерпан, однако дальнейшее смягчение политики будет зависеть от бюджетных параметров и внешних рисков.

По словам председателя ЦБ, текущие темпы роста цен в феврале вернулись к значениям второго полугодия прошлого года. Это подтверждает прогнозы регулятора: январское повышение НДС и акцизов уже перенесено в стоимость товаров. Сейчас показатель устойчивой инфляции находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год, что позволяет говорить об умеренном ценовом давлении.

Потребление и инвестиционный климат

Оперативные данные подтверждают охлаждение внутреннего спроса. Наиболее заметное снижение активности зафиксировано в сегменте малого и микробизнеса. При этом инвестиции в основной капитал по итогам 2025 года остались вблизи рекордных уровней, хотя и показали небольшое снижение. Как отметила Эльвира Набиуллина, планы предприятий на текущий год стали более сдержанными, но число компаний, готовых наращивать мощности, все еще превышает долю тех, кто намерен их сокращать.

Риски и будущие решения

Несмотря на позитивную динамику, регулятор сохраняет осторожность из-за нескольких факторов:

• сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда;
• волатильность сырьевых рынков из-за ситуации на Ближнем Востоке;
• высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса.

Отдельным фактором неопределенности остается бюджетная политика. Любые изменения в параметрах госказны могут как расширить, так и сузить пространство для дальнейших шагов ЦБ. Набиуллина подчеркнула, что следующее снижение ставки не будет «автоматическим». Банк России намерен действовать плавно, чтобы закрепить инфляцию на целевом уровне 4%.