Истечение 50-летнего соглашения между Вашингтоном и Эр-Риядом в сочетании с иранским конфликтом поставило под удар фундамент мировой финансовой системы. Привычная схема «нефть в обмен на американские облигации» уступает место национальным валютам и золоту, вынуждая крупнейших игроков Персидского залива пересматривать свои обязательства перед США.

Система, выстроенная в 1974 году при участии Генри Киссинджера, десятилетиями работала как замкнутый цикл: страны Персидского залива продавали нефть за доллары, а излишки прибыли инвестировали в госдолг США. Это обеспечивало Вашингтону дешевое финансирование дефицита, а арабским монархиям — военную защиту и доступ к технологиям. Однако в июне 2024 года Саудовская Аравия отказалась продлевать ключевое соглашение о безопасности, что фактически лишило нефтедоллар его институциональной опоры.

Новая логика резервов

Политическое давление и заморозка российских активов ускорили уход крупнейших экономик от американской валюты. По данным экспертов, если в 2019 году в рублях оплачивалось лишь 14% российского экспорта, то к 2025 году этот показатель достигнет 53,7%. Аналогичный тренд наблюдается у Китая, который за семь лет сократил вложения в американские трежерис на 36,9%.

Ситуацию обостряет конфликт вокруг Ирана. Когда танкеры застревают в Ормузском проливе, арабские страны начинают избавляться от облигаций США для покрытия операционных убытков. По информации Financial Times, монархии региона уже изучают возможность применения пунктов о форс-мажоре к своим инвестиционным обязательствам перед США.

Золото вместо облигаций

Впервые с 1996 года доля золота в активах мировых центробанков превысила долю долларовых долговых бумаг. Рынок трансформируется:

• Иран предлагает Европе и Азии оплачивать транзит через Ормузский пролив в евро или юанях;
• Доходность американских бумаг на фоне падения спроса подскочила с 3,9 до 4,4%;
• Япония и Великобритания также начали диверсифицировать свои портфели, уходя от долгосрочной привязки к доллару.

Аналитики Bloomberg подчеркивают, что нефтедолларовый цикл всегда был политической сделкой под маской финансовой схемы. Сейчас, когда политический климат изменился, доверие к казначейским облигациям США падает, превращая их из «тихой гавани» в волатильный тактический инструмент.