Банк России 20 марта может в седьмой раз подряд смягчить денежно-кредитную политику. Опрошенные аналитики прогнозируют снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов — до 15% годовых. Основными драйверами станут замедление инфляции и охлаждение потребительских ожиданий, однако планы Минфина по корректировке бюджетного правила могут сделать риторику регулятора более осторожной.

После февральского решения снизить ставку до 15,5% Банк России сохраняет пространство для маневра. По данным Росстата, темпы роста цен замедляются: в конце февраля недельная инфляция составила 0,08% против 0,19% ранее. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что январский всплеск цен, вызванный налогами, оказался краткосрочным, а инфляционные ожидания населения в феврале снизились до 13,1%.

Риски бюджетного правила и внешние факторы

Несмотря на позитивную статистику, аналитики из «Финама», «БКС Мир инвестиций» и ПСБ не ждут радикальных шагов. Главным сдерживающим фактором остается возможная корректировка бюджетного правила. Министр финансов Антон Силуанов ранее допустил изменение цены отсечения по нефти, что может усилить давление на курс рубля. В этих условиях регулятор, скорее всего, предпочтет осторожный подход.

По мнению экспертов, на мартовское решение повлияют три ключевых фактора:

• траектория инфляции, которая сейчас идет ниже прогнозов ЦБ;
• охлаждение рынка труда и спад экономической активности;
• внешнеполитическая неопределенность и ее влияние на стоимость энергоресурсов.

Большинство экспертов сходится во мнении, что 20 марта ключевая ставка будет установлена на уровне 15%. При этом регулятор может сопроводить решение нейтральным сигналом, указывая на необходимость паузы для оценки бюджетных параметров и объемов государственных заимствований.